国海证券：看好预见国产种植牙赛道的潜力提升 建议关注通策医疗(600763.SH)等

智通政经APP获悉，国海证券发布新闻调查报告指为，生产力所需充足、老龄日益严重背景下，种植牙经济指标快、对比发达国家覆盖范围降低空间内广阔，国产化率较低，该行看好下一代国产种植牙分站的降低潜力，分级“推荐”。敦促注意：通策公共卫生(600763.SH)、国瓷材质(300285.SZ)、正海生物(300653.SZ)、奥精公共卫生(688613.SH)、大博公共卫生(002901.SZ)、康拓公共卫生(688314.SH)、现代牙科(03600)、家鸿鼻腔。

国海证券主要观点如下：

种植牙分站：

生产力丰沛与所需充足，原理商品为数超强千亿。种植牙是治疗犬齿缺失的最佳方案，兼有公共卫生与增值属性。2020年不能不种植牙植入量预估400万颗，2016-2020年CAGR=30%。按增值后端单颗种植牙病人缴纳7400元计算，2020年商品为数297亿元。国民缴纳意志力和卫生理智的降低将持续促成种植牙生产力量极高速增加;首先从所需斜向看，民营鼻腔医院量由149家下降至723家，2016-19年鼻腔护士量复合经济指标13.6%，鼻腔护士中都掌握种植牙能力的左右占20%，相对于短的学习曲线使护士供应基本满足生产力量的增加。

其次，缺牙量跟岁数有强正相关性，老龄化将中都间体商品必要性增加，35-44岁客户群人均缺牙0.4颗，55-64岁3.7颗，65-74岁7.5颗，根据现有人口测算即使较低治愈率下不能不种植牙商品存量为数不等1763亿元。之后从覆盖范围看，2020年不能不每万人种植牙量28颗，对比朝鲜(种植牙已经进入社保)的每万人632颗，有21倍差异，按发达国家覆盖范围每万人左右200颗，生产再加本以目前为止的50%计算，不能不种植牙商品空间内不等1060亿元，下一代十年种植牙分站极高速增加随机性强。

种植体分作各个领域：

国产替代空间内广阔，争取时间柳暗花明。种植体为种植牙中都的核心耗材，左右占增值者缴纳总费用中都10.4%。韩系由种植体产品凭借生产再加本占优势(增值后端生产再加本为欧系由1/3)推动种植牙平民化，受众面广，近年来商品份额不断降低至58%;欧美各国系由厂商为种植体奠基者，在内层处理技术、种植体材质、工程设计上均有占优势，受公立医院和中都后端商品倾向，生产再加本和营业额更极高;国产种植体定位和韩系由差不多，但起步较晚受到韩系由生产再加本遏制，商品份额预估在7%，左右有10多家跨国公司，总营收为数在2-3亿元，最大的营收左右5000万元，目前为止尚未有再加为数的种植体跨国公司。2021年四次会议中都，种植牙被提议归入社保，下一代随着短时间、技术的沉淀，国产种植牙有望借助政策DF敞开局面。

牙冠/义齿分作各个领域：

加工创作战略性不极高，上游材质产品质量更极高。义齿制造创作为“人工+信息处理”系由统设计，设计创作插件CAD/CAM之外由过境占主导，都由创作加工的技术人员所对劳动力装置依赖较极高，战略性较低，面貌较集中于。不能不为义齿过境强权，2019年过境义齿达1498吨。上游材质氧化锆原价较极高，具有一定技术战略性，商品集中都度极高，营业额比北岸庞大，龙头有望凭借技术占优势走出。

整修材质分作各个领域：

小而美分站，极高产品质量竞争面貌关键因素。鼻腔整修材质包括头骨整修材质和鼻腔整修膜，头骨整修材质用于种植牙中都的头骨缺损和头骨量不足，2020年商品为数15亿元，CAGR=20%;鼻腔整修膜用于整修鼻腔骨头，为数13.5亿元，CAGR=29%。头骨整修材质使用频率极高于整修膜，但整修膜原价更极高，毛利率不等90%以上。竞争面貌看，斯洛伐克盖氏在整修材质各个领域市占率70%，生产再加本为国产2-3倍。国产市占率15-20%，有望凭借生产再加本占优势必要性过境替代，受益于鼻腔分站的极高经济指标、大空间内，下一代发展动力装置充足。

风险提示：国产种植体销售不达期望、生产再加本战必要性日益严重、种植体集采、技术人员所劳动力装置再加本下降、氧化锆陶瓷行业竞争日益严重、重点注意日本公司产品归入集采、海外商品与中都国并不一定具有完全可比性，相关信息仅供参考。